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【组图】图说期货:IH换仓成本较低,关注IH正向套利机会【任瞳/兴业证券定量研究】_搜狐财经_搜狐网

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原标题:图说期货:IH换仓成本较低,关注IH正向套利机会【任瞳/兴业证券定量研究】_搜狐财经_搜狐网

原标题:图说期货:IH换仓成本较低,关注IH正向套利机会【任瞳/兴业证券定量研究】

兴业·基石

图说期货20170813

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市场概况

本周,市场在震荡上涨后出现回调。截至周五收盘,沪深300、上证50和中证500指数的跌幅分别为1.62%、2.19%和1.03%。市场目前仍然以追逐热点的结构性行情为主,但前期的上涨积累了较多的获利盘,市场短期内可能出现回调。

从期货市场表现来看,IF、IH和IC期货合约总体下跌。IF和IH期货合约的整体表现弱于指数,而IC合约走势比指数略强。IF和IH期货合约的贴水幅度有所扩张,而IC期货合约的基差整体收窄。截至周五收盘,IF、IH和IC期货当月合约的贴水幅度分别为0.54%、0.25%和0.36%。下周五将迎来1708合约的交割日,按照周五的收盘价计算,IF、IH和IC当月合约的换仓成本分别为0.42%、0.11%和0.65%,IH期货的移仓成本大幅低于IF和IC。

本周,IF1708和IH1708合约的基差有所扩大,套利机会略有增加,而IC1708合约的基差整体收窄,套利机会相应减少。从日内高频的套利机会来看,本周IF1708和IC1708合约出现了一定反向套利机会,没有出现任何正向套利机会,而IH1708合约出现了少量的正向套利机会,没有出现反向套利机会。从套利收益来看,IF和IC合约反向套利的最大单笔收益分别为0.26%和0.38%,IH合约的正向套利的最大单笔收益为0.09%。

从三大期货的成交量来看,IF和IC期货的日均总成交量有所上升,升幅分别为9.24%和1.44%,而IH期货的日均总成交量下降0.11%本周,IF和IC期货的总持仓量出现小幅增加,而IH期货的总持仓量略有下降。截至周五收盘,IF、IH和IC期货的总持仓分别为4.15万手、2.48万手和3.24万手。

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基差变动

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期现套利机会

套利收益计算方法

期现套利的理论依据为,在到期日,股指期货的价格和标的的指数会收敛。期现套利主要分为正向套利与反向套利。当现货被低估,而相应的期货被高估时,就可以卖出期货合约,买入现货,这种套利策略为正向套利策略。当现货被高估,期货被低估,通过买入期货合约,卖出现货获利的策略为反向套利策略

假设StFtSTFT分别为现货与期货在t时刻与T时刻的价格。在到期日T日,理论上,期货与现货价格收敛,所以假设FT=STMfMl分别为期货与融券的保证金比率。CsCf分别为现货与期货交易的相关费用,包括佣金、交易税以及冲击成本。rf为无风险利率,rl为融券年利率,DtTt时刻至T时刻的分红率。

正向套利的套利收益公式为

反向套利的套利收益公式为

计算中,股指期货和指数的单边交易费用分别取万分之一和万分之五。期货保证金和融券保证金分别为40%和60%。融券利率为年化8.6%。暂时不考虑分红的影响。

详情请参阅相关研究报告,或联系兴业证券金融工程研究团队。

联系人:任瞳

电话:0755-23826010

E-mail: rentong@xyzq.com.cn

电话:0755-23826012

联系人:高智威

电话:0755-23826019

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