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【组图】支点:分级A止跌企稳,白酒类分级B涨幅居前20170813_搜狐财经_搜狐网

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原标题:支点:分级A止跌企稳,白酒类分级B涨幅居前20170813_搜狐财经_搜狐网

原标题:支点:分级A止跌企稳,白酒类分级B涨幅居前20170813

支点·分级基金周报20170813

市场热点

本周后半周被动股票型优先份额(分级A)止跌企稳,本周分级A平均跌幅0.33%;本周分级A成交额共25.76亿元,日均成交额约为5.15亿元,比上周增加0.11亿左右。从成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.93%,较上周略有下降;平均溢价率-2.69%,较上周下降0.69%

图1、分级A隐含收益率与7年期AA企业债到期收益率比较(数据日期:2017-08-13)

在经历了上周以及本周前半周的下跌之后,后半周分级A止跌企稳。我们认为短期来看,部分分级A已经跌出了价值,可以重点关注那些流动性较好且具有正期权价值的分级A;但是对于对流动性要求较高的投资者,我们依旧建议逐渐兑现前期收益

目前,利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.74%,利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约5.12%,利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.42%

图2、不同利率规则分级A隐含收益率(数据日期:2017-08-13)

本周分级市场回顾

截至811日,上证综指收于3208.54点,全周下跌1.64%;深证成指收于10291.35点,全周下跌0.67%;沪深300收于3647.35点,全周下跌1.62%;中小板指收于6892.32点,全周下跌0.31%;创业板指收于1742.14点,全周上涨1.31%

行业指数涨跌互现,涨跌幅排名前五的行业分别为食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑材料、电子,分别上涨3.66%1.57%0.91%0.32%0.09%;表现靠后的为采掘、银行、化工、非银金融、钢铁,分别下跌2.36%3.49%3.62%4.24%5.37%

本周分级A成交额为25.76亿元,日均成交额约为5.15亿元,日均比上周增加0.11亿左右。本周分级A 平均跌幅0.33%,分别是34只上涨、81只下跌,场内份额净流出8.42亿本周分级B成交额共为53.19亿元,日均成交额约为10.64亿元,比上周减少0.85亿左右。本周分级B平均跌幅1.82%,分别是40只上涨,81只下跌。成交额前20的分级B,平均溢价率为9.82%,较上周上涨2.01%。

本周场内份额流入较多的分级基金为国泰国证房地产、融通中证军工、富国创业板指数分级、H股分级、华安中证银行,AB份额总计流入4003.324万份、771.882万份、578.6004万份、244.286万份和50.882万份。本周场内份额流出较多的分级基金为前海开源中航军工、申万菱信中证申万证券、中融中证煤炭、银华深证100、鹏华中证国防,AB份额总计流出3.04亿份、2.22亿份、1.86亿份、1.48亿份和1.26亿份。

分级A重点关注

分级A的定价机制比较复杂,常用的隐含收益率算法将其视为定期付息的永续债。然而考虑到不定期折算机制,其一可能会触发上折,导致提前付息;其二可能会触发下折,折价或溢价交易的分级A,会得到额外的收益或损失。

对此,我们使用蒙特卡罗方法,假设标的指数满足几何布朗运动,对成交量前20的分级A大量模拟基金净值路径,最终计算得到每个分级A的预期收益率区间,分别求得平均值,取其中最大的5个。

本期推荐组合如下表所示。

表1、分级A推荐组合

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