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水井坊:一季度业绩不及预期与春节时间有关

时间:2017-05-04 09:43:00来源:中国证券报mp

原标题:水井坊:一季度业绩不及预期与春节时间有关

  4月29日上午,水井坊(600779)召开投资者交流会,总经理范祥福、财务总监何荣辉、董秘田冀东与投资者进行了长达两小时的电话沟通,对公司业绩做出了详细解读。来自安信证券、西南证券、长江证券、申万证券等多家投资机构的229位投资者代表参与了此次电话会议,会后投资者表示沟通非常充分,增进了市场对公司运营及未来战略的理解。日前,水井坊已在上交所E互动平台上发布了此次交流会沟通的《四川水井坊股份有限公司投资者交流会纪要》,对于投资者关注的几个问题做了回应。

  关于2017年一季度营收和净利润业绩相关情况的解释:

  对水井坊而言,每个春节实际日子对全年业绩是有影响的。为应对过年节日的销售,公司基本上在春节45-55天之前就开始销售春节的货。2016年春节是在2016年2月8日,如果按照45-55天的情况来算,意味着在2015年12月十几号的区间内我们就已经在销售春节产品。2017年春节是在1月28日,意味着我们在2016年12月初就已开始销售春节产品。2018年春节是在2月16日,意味着我们会在12月末才开始销售2018年的春节产品。公司在2016年第三季度报告及2017年1月23日业绩预告中都提及了这一点:2017年春节的销售是会受到春节影响而有部分销售会产生在2016年12月的。

  如果用16年4季度+17年1季度的业绩去对比16年1季度+15年4季度半年合并的业绩以撇除春节预售的影响,我们营业收入增长46%,营业利润增长82%,税后净利润增长77%,是一个比较客观的业绩情况。

  关于预期营业收入增长率高于预期净利润增长率的相关解释:

  高端白酒在2013、14年受到深度调整,2015年下半年开始慢慢复苏的情况下,这几年整个费用投入都是处于偏低状态;未来希望将水井坊打造成健康可持续发展的高端白酒企业。故此从16年二季度调整战略后是以长远目标进行规划,以期有个更好的长远发展。

  2016年第1季度是范总刚来公司后的计划期,大部分费用都处于较低水平,从2016年第2季度开始直到今年年底,甚至不排除明年上半年,公司都处于搭建健康的架构时期,包括线上线下费用的投入、人才招聘(主要岗位人才的挽留)、信息系统的投资等多方面相比过去都会有较大幅度的提升,以期未来更快速的增长,让水井坊的市场占有率和营收方面都有更好的增长。所以从短期而言,公司的营业收入和净利润不一定会像投资者所预期的那样“净利润增速远高于营收增速”。

  据悉,携手食神蔡澜,新文人画摄像师孙郡发布的水井坊旗舰新品典藏大师已于4月上市,并在各大核心门店铺货,主打次高端市场。“典藏大师”采用“双轮发酵” “双重蒸馏”工艺,再以1800个昼夜储存,使其自然老熟,赋予酒体“陈香优雅,醇厚丰满”的独特口感。并不主张过多产品线的水井坊重回高端之举以推新品的方式出现,范祥福称之为“重中之重的战略。”水井坊市场监舒杨解释,它既要帮助水井坊重新站到高端品牌位置,实现销售,还要对八号和井台销售拉升。

  太平洋证券研报认为:水井坊一季报增速回落还算健康,而股价反应强烈主要基于预期差,前期在乐观情境下正向强化的市场预期开始出现松动。当前公司的体量,收入和利润规模都不算大,改善的空间比较充分。渠道模式的改善和市场策略的推进实施预期将收到比较明显的效果,公司的业绩在2017Q1 的基础上持续向上是相对确定的。经历暴跌后,公司估值有望回归合理,未来看业绩增长支撑市值稳步上涨。

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